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为什么比特币大幅度上涨,但下跌了

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时间:2021/2/20 11:40:24

为什么比特币大幅度上涨,但下跌了。

原题:比特币和黄金为什么相反?

春节期间,在世界各种资产价格统计中,比特币和金分别处于第一位和最后,其背后与通货膨胀有关。投资者应该如何影响资产价格?

2月17日春节后开工的第一天,显示春节期间世界各种资产价格变化的图引起了大家的关注,比特币和金的表现分别处于50多种资产的首位和最后。

事实上,比特币继续从1月底开始的劲,2月16日首次突破5万美元大关,今年以来的涨幅超过了80%。黄金同期下跌,下跌10%,突破2020年底的低点。最近,长期美债收益率迅速上升,股票和大部分大宗商品保持了成长势头。这些引人注目的价格变化背后,与通货膨胀风险的变化有关。

本文分析当前市场对通货膨胀风险的分歧,判断通货膨胀未来的短期和中长期趋势,对资产价格的影响。关心通货膨胀的预期上升,为什么黄金下跌比特币上涨的读者可以直接跳到文章的最后一部分。

数据显示,最近的通货膨胀预测和实际的通货膨胀水平之间有显着的偏差。市场价格隐藏的通货膨胀预测迅速上升:10年期美国损益平衡通货膨胀率是衡量市场通货膨胀预测的常用指标,最近上升到2.2%以上,达到2014年以来的最高水平。该指标反映了投资者预计今后10年内年平均通货膨胀将超过2.2%,在AP存储的2%通货膨胀目标上。

BTC突破35500美元关口,日内涨幅11.2%:火币全球站数据显示,BTC短线上涨,突破35500美元关口,现报35500.35美元,日内涨幅11.2%,行情波动较大,请风险控制。[2021/1/2914:20:08]

但疫情压制下实际膨胀水平仍然低迷。AP存储密切跟踪的个人消费支出平均指数(PCE),年度平均从2018年的2.1%和2019年的1.5%下降到2020年的1.3%。1月份消除能源和食品的核心消费者物价指数(CPI)已经连续2月零增长,比去年同期的同期增长率只有1.4%。

投资界开始担心通货膨胀的高涨会给市场带来冲击,在投资界影响很大的美国前财政部长萨默斯认为,拜登的刺激计划可能会引起世代从未经历过的通货膨胀压力,影响美元价值和金融稳定,他的意见与很多投资者的意见相同。

政策期间的态度明显不同,联邦存款主席鲍威尔反对上述说法,财政部长耶伦也表示,通货膨胀不是现在最主要的风险,她全力支持拜登的刺激计划恢复经济和就业。

在数据分化和观点分歧下,投资者对潜在高通货膨胀更加敏感和紧张,与上世纪7、80年代美国大通货膨胀留下的影响密切相关。在石油危机、美元和黄金脱钩的背景下,经济停滞不前,现任联邦存款主席沃克尔从1977年开始对抗通货膨胀,但80年代初经济衰退,失业率大幅上升到10%以上。

火币恢复了SOL充电业务:官方公告显示,Huobioglobal恢复了SOL充电业务。[2021/1/61:34:07]

然而,出乎意料的是,在接下来的30多年里,人口老龄化、新兴市场的崛起促进了全球化、贫富差距扩大、科技巨头主导经济等因素的共同作用下,过度储蓄导致总需求下降,低增长成为常态。通货膨胀压力在发达国家基本消失,通货膨胀和失业关系的菲利普斯曲线也失灵了。

目前,通货膨胀预计快速上升的主要因素如下

首先,为应对疫情提出的财政刺激计划,特别是居民部门的搬迁支付,直接提高个人家庭收入,提高消费和通货膨胀。与货币政策的调节机制不同,财政补助直接流入实体经济,而且现在的直接转移支付占居民可支配收入的比例最高,支持疫情期间的美国居民整体收入不减。

根据本周三公布的数据显示,1月份美国零售不仅走出了过去4个月的缩量区间,还大幅增长了5.3%,主要的推动因素是每人600美元的救济支票促进了消费。

此外,除了滞胀的特殊情况外,在经济快速增长期间容易发生通货膨胀。今年的美国经济活动从疫情的影响加快复苏,从生产差距、家庭收入差距来计算,拜登的1亿9千万美元刺激计划超过了填补现在经济差距所需的规模,有可能引起经济过热。

此外,宽松的货币政策仍将持续一段时间。特别是AP存储去年启用的新框架,以平均通货膨胀为目标,允许通货膨胀暂时超过2%,不采取过快的行动,意味着通货膨胀的容忍度更高。

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总之,这种政策环境和经济形态的组合很可能提高物价。现在出现了去年第四季度劳动力成本和今年1月份工业生产价格指数(PPI)超出预期上涨等通货膨胀上升的迹象。再加上低基数效应,预计今后几个月美国的通货膨胀可能会迅速上升,特别是从第二季度到年中,通货膨胀比去年增长率可能会突破3近4。航空、酒店、服装等去年受到严重损害的消费类别,今年疫情好转后迅速恢复,价格有望迅速上涨。

但是,这种通货膨胀的高度可能是短期现象,随着财政刺激的退出、经济增长率的恢复,通货膨胀有一定的下降压力,恢复到2%左右。

美国通货膨胀提高后,不会失控的概率很高。首先,今年失业率仍然很高,现在美国比疫情流行前还有约1000万个职务差距,廉价劳动力对提高工资的谈判能力还很低。

此外,美元作为储备货币和国际主要支付手段的地位依然难以动摇,超额美元引起的通货膨胀压力在很大程度上依然可以由世界共同承担。

两市融资馀额比上一交易日减少37.76亿元:截至9月29日,上缴所融资馀额报告7269.28亿元,比上一交易日减少13.97亿元,深交所融资馀额报告6784.02亿元,比上一交易日减少23.79亿元,两市合计14053.30亿元,比上一交易日减少37.76亿元。[2020/9/30]

从中长期来看,美国通货膨胀中枢比过去20年上升。原因是上述压制通货膨胀的多个因素松动或变化。

例如,全球化加速时期,来自中国等地的廉价劳动力显着降低了美国的通货膨胀。中国加盟WTO后,美国国内核心商品CPI经历了大幅下滑的过程。目前,全球化进程受到阻碍,反全球化和供应链骚动仍在继续,扑克和拜登都强调美国制造,有可能从供应方提高成本和物价。

此外,贫富差距的扩大曾经是抑制通货膨胀的重要因素,但近年来这个问题引起的人们的不满和民粹的抬头迫使管理者应对这个问题。拜登打开加税周期,预计中产比率会恢复,居民部门的消费能力也会进一步提高。

另外,低增长、低利率条件重叠疫情冲击,财政政策由从属主导,容易提高通货膨胀。

我们的核心观点可以总结为,通货膨胀的未来将形成短期上升后下降、中长期中枢上升的n型趋势。

那么,通货膨胀出现n型趋势,对各种资产有什么影响呢?投资者应该如何提前处理?

财新:DDT准备香港股票上市,与美团合并接触:接近DDT高层的人确认财新记者,DDT准备香港股票上市,但具体方案仍在推进中。DDT方面对发售没有评价。除了上市的路径之外,到目前为止市场上流行的DDT和美团的合并也不是空虚的风。记者从接近DDT的投资者那里得知,双方确实在接触中,包括软银在内的大股东也有意推进合并,但DDT内部对合并有分歧。据此前报道,中央银行数字货币研究所与DDT旅游正式达成战略合作协议,探索数字人民币在智能旅游领域的场景创新和应用。除了DDT,美团、b站和参加中央银行数字货币项目的银行也开展了合作。(财新)[2020/7/21]

债权市对通货膨胀预期的变化非常敏感,首先是其冲突。最近通货膨胀预计上升后,美欧长期国债收益率全线上升,收益率曲线急剧增加。10年期美国债务收益率到1.3%以上,30年收益率上升到2%,继续给债权市带来利益。在战略上,建议缩短长期,做多少短期债券,做空长期债券。我们保持增加通货膨胀挂钩债券的观点,通货膨胀风险大于市场消化的程度,仍有魅力。

就汇率而言,美元反弹,但这只是影响美元价格的因素之一。我们不会改变对美元中长期趋势的判断。当全球高增长和通货膨胀增加时,一些新兴市场货币往往表现良好。

降低现金持有,积极投资有助于投资者对抗通货膨胀上升的风险。需求复苏、供给限制和通货膨胀预计将共同推动大宗商品价格上涨。工业金属、能源大宗商品、自然资源和原材料等周期资产和高股息资产,比科学技术等成长类和防守类资产表现更好。

此外,现货资产如房地产也是对抗高通货膨胀的传统选项,除了当前经济增长和金融条件有利于房地产表现外,美国房地产市场还受到两个特殊有利因素的支持。

第一,美国股市过去十几年持续上涨,大量资金在重新平衡配置需求下,转向房地产市场。这与中国家庭过去三年从房地产转向股票市场的增量资金相比,背后的配置逻辑一致。去年美国房地产明显上涨,疫情只是加速了这一变化的布局需求。

其次,美国30-39岁的人口现在最高,十几年前房地产市场的泡沫在金融危机下消失,对美国家庭产生了很大的负面影响,他们这一代人推迟了购房需求。美国住宅所有权率从危机前的69%持续下降到2019年的64%。

随着这一代人进入婚姻生育阶段,购房需求增加,疫情再次加速,2020年美国住房持有率上升到67%。在这两个因素的支持下,预计这个比例会突破历史的上位。

从过去的长期表现来看,黄金具有一定的抗通货膨胀作用。名义上的利率不变,通货膨胀上升意味着实际的利率下降,实际的利率和贵金属价格呈现突出性,也就是说实际的利率处于低水平时,边界小幅度地提高贵金属。但是,金等贵金属过去也不是最好的通货膨胀对冲工具。仔细分析数据显示,过去10年以上,黄金和通货膨胀的预期趋势完全相反。

比特币作为应对通货膨胀产品的口号获得了投资者,但本身价格变动激烈,不太受通货膨胀的影响。

不管这两者能否真正对冲通货膨胀,为什么过去半年黄金下跌比特币飞涨?我们认为,除了一些普遍流行的观点之外,最重要的原因是市场风险偏好的上升压制了金的上升,这也是去年10月开始看金的主要原因。相反,比特币是风险偏好上升后最明显的投资方向,对于偏好风险的投资者来说,比特币价格变动高反而是其优点。

另一个重要原因是,在富裕人群(特别是新富人群)中,与已有数千年投资历史的黄金相比,诞生仅11年的比特币更新鲜、更有活力,更有魅力。

春节期间,我们重温赫拉利的人类简史和未来简史,书中提到人与其他动物的最大区别是人在故事和信仰的驱动下大规模协调行动。在资金泛滥的情况下,各种故事都有最好的传播环境。业界和投资界风投最受欢迎的男神面具和女神伍德(CatherineWood)创造了新能源汽车和比特币的奇迹,吸引了世界性的粉丝,成为了资金支持的对象,只是历史的再现。

投资界熟悉的经验规则之一是富人更关注新鲜的投资资产和话题。比特币即使将来不能成为货币,作为电子艺术品也能满足富人的收藏需求。

投资界的另一个经验规则是资本市场不断满足投资者的需求。机构投资者对加密货币的接受度也进一步提高,主流支付机构、纽约梅隆银行等大型管理银行、贝莱德等资产公司也进入该领域,比特币相关的ETF相继受到一些国家的监督审查。这些都为比特币的上涨提供了新的故事和信仰。

此外,传统金融圈往往低估了互联网效应对比特币价值的重要支持,也就是说,只要互联网存在,比特币难归零,否则核心持仓的互联网股票也将归零。在这种环境下,比特币最近的激增也分流了黄金的危险回避,给黄金价格带来了压力。

然而,我们还提醒每个人,美国政策期间对比特币和其他加密货币没有什么看法。投资者需要密切关注耶伦和即将上任的美国证券交易委员会新主席詹斯勒对加密货币的监管。

作者:夏春,诺亚控股公司的最高经济学家成为曼尼,诺亚国际研究部副社长。

原题:比特币和黄金为什么相反?

总之,这种政策环境和经济形态的组合很可能提高物价。现在出现了去年第四季度劳动力成本和今年1月份工业生产价格指数(PPI)超出预期上涨等通货膨胀上升的迹象。再加上低基数效应,预计今后几个月美国的通货膨胀可能会迅速上升,特别是从第二季度到年中,通货膨胀比去年增长率可能会突破3近4。航空、酒店、服装等去年受到严重损害的消费类别,今年疫情好转后迅速恢复,价格有望迅速上涨。

作者:夏春,诺亚控股公司的最高经济学家成为曼尼,诺亚国际研究部副社长。

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