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一个月融资七千万美元,为什么加密衍生品受到机构的关注?

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时间:2021/2/8 19:21:41

一个月融资七千万美元,为什么加密衍生品受到机构的关注?

2月6日,比特币再次突破40000美元。

据说2020年是加密货币的分水岭,持续的COVID-19大流行、WallStretBets散户逼近天空等不确定性因素一直困扰着传统的金融市场。灰度、MassMutual等机构的疯狂仓库、MicroStrategy首席执行官的无脑呼吁表和世界首富、特斯拉创始人埃隆面具的祝福,加密货币世界的泡沫迅速膨胀。

从2020年底到现在,越来越多的机构关注加密货币衍生品的发展。

据不完全统计,从2021年开始,包括dydX、Opyn在内的多个衍生品平台获得了千万美元的融资,机构对该课程的关注很明显。

2月5日,10亿美元的比特币期权到期。当然,目前加密货币衍生品市场需求旺盛。衍生品不仅为投资者提供了高流动性、高效的对冲方式,减轻了与加密资产变动相关的风险,还充分发挥了块链技术的集中化和创新性。

那么,加密货币的衍生品有哪些?加密货币衍生品有什么创新?机构为什么看加密衍生品的发展?

在传统的金融中,风险管理一直是不可动摇的核心,金融衍生品是为了实现风险管理而发明的核心工具。

我们常说的加密货币衍生品与传统金融衍生品的本质相似,是将加密货币市场的风险因素,如美股大盘、贷款利率、商品价格或价格变动性分离,约定合同的现金流与该风险因素相关,因此合同交易者可以正确获得该合同所需的风险因素

因此,衍生品是与传统金融产品相对应的概念,其价值基于其他目标资产的变量。期货、期权和期权交换是传统金融中常见的衍生品。

分析师:模型显示,比特币离下一轮牛市不远,可能需要一个月:链上分析师Willywooo指出,席卷世界的COVID-19危机是BTC上升停滞的重要因素。但而,他认为我们离另一轮牛市不远了。

Willy-Woo最近在微博上透露了自己正在研究的新模式,可以识别大规模牛市的开始。这个模式说明我们即将迎来另一轮牛市行情,可能还需要一个月的时间。他还指出,BTC在狭窄的交易范围内没有完全下跌。相反,长的横向累积带实际上是件好事。新的牛市到来之前的时间越长,出现更高峰的可能性就越高。(Zycrypto)[2020/6/28]

但加密衍生品并不那么简单。

我们可以将加密货币衍生品分为两类:一类是中心加密衍生品,另一类是DeFi创新加密衍生品。

中心化金融类加密衍生品,旨在解决与传统金融相同的问题,一般是对传统金融的简单复印和运输,如加密货币的期货、期权、变动率产品。

众所周知,中心化交易所快捷、方便、流动性好,如日益成长的衍生品交易所FTX、交易量和交易规模稳定的衍生品交易所Deribit。但与此同时,用户需要承担信息泄露、价格操作、交易限制、交易所跑路等风险。

此时,必须提到在加密世界野蛮成长的DeFi衍生品,狭义地将DeFi加密衍生品视为创新加密衍生品。

以DeFi的主要生态系统以太网坊链为例,抛开衍生品的创新,由于性能的约束,简单复制中心化的衍生品交易所根据订单薄的中介引擎是不可能的任务。因此,早期探险家们从几个方面进行了权衡和妥协

1.将需要大量计算的东西,最核心的中介引擎部分放在链接下面的中心化服务器上,只是链接中介结果。这是半中心化的解决方案,代表案例有中心化衍生品交易所dYdX。dYdX是一家专注于高端玩家的衍生品交易所,具有保证金交易、合成资产功能人员的闪电贷款服务。

张文宏:如果疫情在一个月内无法控制世界性的确诊病例,张文宏指出,秋冬第二波疫情一定会发生,而且已经发生,但没有发生在中国。张文宏指出,国际疫情没有结束,美国、巴西、墨西哥、俄罗斯每天新增的数据还很多。5月30日世界新确诊的病例为11万人,是疫情发生以来最多的日子。这意味着,如果疫情在未来一个月内得不到很好的控制,全球确诊病例将超过1000万人,死亡人数将会增加。(中央电视台)[2020/5/31]

2.将中介引擎的部分放在Layer上实现,只把中介结果写在Layer上。具有代表性的案例eFi二层网络衍生品协议InjectiveProtocol。InjectiveProtocol是通过侧链实现以太网广场扩张方案包括现货、交付期货、持续合同、差额合同等基于订单簿的中心化衍生品交易所。

3.放弃以太网广场,拥抱TPS足以支持订单薄中介引擎的高性能。代表案例为Serum。Serum不仅开发了具有跨链接技术的Serum,还开发了可以与以太网广场交流的Solana公共链接,但因为不在以太网广场生态系统内,所以现在与主流DeFi世界的交流是有限的。

这些优缺点的权衡显然带来了不同的问题。DeFi生存的加密世界建立在新的技术基础设施上,对衍生品的实现方式肯定不同于传统金融。

在DeFi的稳定货币路线上,MakerDAO以超额当铺的方式合成了法国货币美元。DeFi世界也诞生了第一个真正的块链,锚定美元的超额抵押稳定货币-DAI。MakerDAO的做法启发了DeFi开发者以类似的方式实现衍生品的概念。

动态|Bitfinex平台的比特币空头支票数下降到11个月的最低点:据coindesk报道,Bitfinex平台的数据显示,上周日比特币价格下降了8%,同时比特币空头支票数从每天的最高点19604下降到17085BTC[2019/2/26]

既然可以用超额当铺锚定美元,也可以用超额当铺锚定其他资产。因此,Haven团队调整了他们的稳定货币项目,将锚定美元变成可以锚定任何资产,如BTC。这是后来的合成资产协定Synthetix,通过合成资产实现了衍生品的功能。

具体来说,用户可以持有代币SNX,使用SNX进行超额抵押,生成锚定BTC的SBTC等合成资产。但是,与ETH相比,SNX的流动性小,价格通常变动大,为了解决这个问题,与Maker所需的最低150%抵押率相比,Synthetic所需的最低初抵押率为750%。

但是,Synthetix的做法也存在以下问题

1.750%的超额抵押率限制了整个参与者的杠杆。实际上,750%的抵押率使Synthetix的衍生品总交易额不能超过SNX总市场价格的0.13倍

2.Synthetix现在强制用户接受SNX作为交易的媒体,不太符合DeFi开放金融的理念

3.Synthetix的执行交易流程比较复杂,特别是Synthetix特殊的全担保整体债务体系对普通投资者来说门槛过高。

但无论如何,Synthetix作为早期加密货币衍生品的解决方案,为DeFi衍生品提供了新的构想——DeFi衍生品的解决方案,不一定要像传统的金融衍生品交易所那样基于订单的薄中介买卖双方形成多空总量对称的仓库。

动态|比特币投资者的涨价情绪达到了11个月的高度:据coindesk报道,Bitfinex的数据显示,投资者对比特币的涨价情绪在星期一达到了11个月以来的高度。BTC/USD的多头寸数量一度上升到38237,是2018年3月30日以来的最高水平。多头仓库在过去三周内上升了35%,但空头仓库几乎没有变化。所以多空比例从1.18涨到1.5。[2019/2/19]

除了提供新的想法外,Synthetix还显示了DeFi世界中一个项目的组合性是多么重要:Synthetix合成资产被DeFi世界重视的原因很大程度上是因为Synthetix提供的合成资产可以像乐高积木一样被其他DeFi项目作为基本功能模块实现自己的金融项目,完全符合DeFi协议之间的组合性和互动性。Synthetix的组合性是通过目标资产的通证化实现的。无论是比特币还是黄金,在Synthetix系统中都被认证为ERC20代币,sBTC或sXAU(合成金)。

但是,通证化对DeFi生态至关重要,但Synthetix通证化的对象并不是最好的。为什么?Synthetix证明的是目标资产,但衍生品世界与风险交流的基本对象不是目标资产,而是两个交易者交易的同一目标。

与此同时,DeFi世界也尝试了传统金融市场的异地交易(OTC)衍生品。例如合成资产协定UMA,便于交易双方进入同一智能合同。但是,这种OTC衍生品在使用UMA协议生成智能合同之前,需要交易者自己配对。在微商领域发展成熟之前,由于微商卖家业务的缺失,用户很难在UMA系统中找到与自己匹配的对手,因此现阶段UMA的使用场景有限。

在DeFi世界探索衍生品解决方案的同时,现货交易的革命性进展将DeFi世界整体带入了新的阶段。在Uniswap中,基于流动性池的自动制造商(AMM)以极其简单的实现方式实现了货币之间的交易。暂时,基于流动性池的各种Swap诞生了。基于流动性池的这种交易方式开始成为DeFi现货交易的主流模式,再次为DeFi衍生品交易提供了新的想法。

动态|StorjV3版白皮书预计1个月内发布:据BlockPublisher消息,Storj的联合创始人Shawn-Wilkinson表示,Storj(STORJ)V3版网的白皮书预计1个月内发布。[2018/10/17]

在流动性开采席卷DeFi世界的浪潮下,新的DeFi衍生品路线突然明朗——基于流动性池自动制作衍生品需求。但是,与Uniswap使用的恒定乘积制造商不同,衍生品的金融属性决定了必须依赖目标资产的价格输入。

换句话说,衍生品的解决方案必须依赖于预言机的供给价格,与Uniswap的流动性池中的流动性提供者(LP)一样,LP向流动性池提供的流动性存在于衍生品交易者的对手中,被动地主交易者提供必要的衍生品。即将上线的中心化衍生品交易协议Deri和Molly的链条期权交易协议Hegic是这种构想下创新的DeFi衍生品解决方案。

去中心化衍生品交易协议Deri是像Uniswap一样以流动性池为交易者的对手,所有交易逻辑都在链上实现的衍生品交易协议。

一般来说,金融市场被动的交易对象在与具有市场信息优势的自主交易者交易时,总是面临损失的风险,因此在传统的金融市场,这是市商必须解决的核心问题。

在DeFi世界,这种本质风险不会因技术形式而消失。在Uniswap的恒定乘积制造商系统下,无常损失是LP因信息劣势而损失的具体表现。Deri引进了独特的汇率机制,使套期保值者参加交易解决了这个问题。在Deri的机制下,套利者成为LP的保护者。在Uniswap系统下,LP的无常损失实际上是套期保值者的利益。

Hegic的设计思想也是将流动性池作为期权购买者的对手。Hegic项目的人气表现了流动性池路线的巨大前景和DeFi衍生品终极解决方案的可行性,但Hegic看起来像探索DeFi期权解决方案的早期试验品。Hegic主要存在的局限性如下

1.对LP的无常损失没有任何保护措施

2.期权未经许可,不是ERC20代币,不能买卖转移

3.固定期权价格(premium权利金)不能适用瞬息万变的期权市场只支持一些LP池等。

当然,加密衍生品的尝试不仅如此,无论是最初露出前线的衍生品协定Alpha、Finance还是准备在衍生品路线上的YamFinance和Ampleforth,2021年都值得期待。

根据国际清算银行的数据,衍生品市场的名义价值被认为是世界上最大的市场,达到660兆美元,超过了世界债务市场的4倍,但实际市场价格只有12兆美元。聪明的机构投资者们怎么看不到中间巨大泡沫的潜在收益呢?

事实上,衍生品市场规模的不明确来源于其不透明,自2008年金融危机以来,实时风险透明度几乎没有改善。在2002年着名投资者的信中,巴菲特将衍生品称为金融大规模杀伤性武器。

以最近WallStretBets事件恢复市场热情的合成资产协定、美股镜像市场Mirrorprotocol为例。用户可以通过MirrorProtocol铸造、交易股票、期货、交易所基金等资产的合成代币。用户可以通过Mirrorrotocol直接交易世界各种头部资产,现在已经在线14个合成资产。

与集中交易所不同的是,用户真的能拥有相应的股票吗?去中心化的协议如何计算被黑客利用和攻击的风险?衍生品产品谁来背书?谁将扮演2008年次贷危机中的信用评级机构角色?例如,合成资产的加密衍生品不是下一个住房贷款抵押债券吗?

传统衍生品的核心是为接触相应资产的人提供套期保值和风险管理的解决方案,无论是对冲不利的价格变动还是价格过大的变动。美国农民从100多年前开始锁定糖和小麦的价格,作为保护未来低价格的形式(即“期货”市场)。

但是,在这几年里,衍生品吸引了投机和杠杆交易,如果监管防护措施不明确和不执行,就会带来灾难。2000年代,渡边太太投资者(这个词是为了普通慎重的日本主妇而创造的)参加了臭名昭著的日元(JPY)利差交易:在世界范围内移动日元市场,使伦敦和纽约的外汇交易员感到困惑,消耗了很多日本家庭的终身积蓄。

因此,传统的金融衍生品被认为是金融服务界的黑盒子,特别是场外交易衍生品,因为知道的人很少。场外微商交易大部分都是私域和双边,参与门槛极高。

加密衍生品还处于初期阶段,因此加密衍生品的交易需要严格的系统风险管理和监测。

最近几个月,监督机构的活跃度显而易见。他们密切关注加密微商,比如在英国,直接禁止加密微商对散户开放。我们也看到美国监督机构对BitMEX等公司采取了执法行动,该公司多年来一直在平台上提供衍生品。

目前,CME的比特币期货、期货期权、Vaneck/Deutscheboerse最近发售的交易所交易票据(ETN)等被监督的加密货币衍生工具。

随着未来可能的万物代币化,绿色经济可能从绿色债券到碳信用到气候变化指数的真正创新和突破。

2020年是DeFi世界生态爆发的一年。2021年,加密货币市场持续迅速膨胀,未来机构采用加密衍生品是牛市推进器还是加速泡沫破裂的催化剂?我们拭目以待。

参考资料:

1.《DeardCryptoDerivativesindustry,Lettry,Lettrotrepeat2008》,Sandralro。

2.通向DeFi衍生品之路,Derifinance。

作者|Indigo。

编辑|门人,运营|小石头风清。

参考资料:

1.《DeardCryptoDerivativesindustry,Lettry,Lettrotrepeat2008》,Sandralro。

2.通向DeFi衍生品之路,Derifinance。

作者|Indigo。

编辑|门人,运营|小石头风清。

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